本文分析了AI算力产业链的利润结构重塑，指出随着算力成本的技术性通缩和云厂商自研芯片的普及，硬件商的议价权正被削弱。同时，市场对资本支出的线性外推预期存在供过于求的潜在风险，未来行业将迎来从基建狂热向价值变现的深度分化。

AI公司集体转向自研ASIC芯片，标志着产业重心由训练转向推理经济学。这不仅是对英伟达成本垄断的突围，更是通过软硬件垂直整合，在智能体时代确立算力主权与竞争壁垒的关键战略。

英伟达通过百亿美元规模的股权投资，成功将自身从单纯的GPU供应商升级为AI基础设施的总承包商。这种深度绑定客户与供应链的“循环投资”模式在加固市场垄断地位的同时，也引发了外界对其资产负债表驱动增长模式的质疑与潜在周期风险的担忧。