人工智能牛市经历从“想象力”到“算力基建”再到“落地增值”的三个阶段。当前市场正处于从概念炒作向基本面验证的转型期，资本逻辑已转向关注企业的真实获利能力与商业壁垒。

OpenAI以千亿美元级的巨额资本支出，正成为全球科技供应链的中心引力。其对甲骨文云服务的巨额采购，以及与博通合作开发定制AI芯片，不仅重塑了云计算和半导体行业的竞争格局，更引发了资本市场对AI基础设施投资模式和潜在金融风险的深刻反思。

AI云计算服务商CoreWeave凭借其庞大的GPU算力，在AI浪潮中估值飙升，CEO Michael Intrator在极短时间内财富激增至百亿美元。尽管公司财务状况面临巨额亏损和高息债务，并高度依赖英伟达和少数大客户，其成功仍成为当前AI基础设施投资狂热的象征，引发了对市场泡沫和可持续性的深思。